整体来看，7月是国内生猪价格呈现阶段性反弹的重要时期，本轮生猪价格反弹的本质仍然是在行业全面陷入亏损的情况末端出现被动去产能的情况，相较于直接从能繁母猪存栏补栏的减少或是淘汰的增加，出栏体重的下滑成为近年来产能去化的新形势，这导致了整体猪肉供应的间接性减少。不过需要说明的是，相较于顶端产能去化所带来的周期调整，末端降体重、被动去化产能对于价格提振的作用表现的更加微弱，且呈现出产能去化不彻底的情况，因而导致价格波动更小，持续周期更短的特征。

我们认为7月期间供应方面整体是有所减少的，一方面，前期仔猪新出生数量较少导致近期成猪供应相对紧张，另一方面，养殖端持续亏损导致生猪出栏体重下滑也增加了养殖的压栏惜售情绪，由此导致的二次育肥会进一步增加可采购猪源偏少的情况，供应端呈现阶段性减少的特征。不过由于当前基础产能较大，后续仍将陆续释放，因而收紧的可持续性会比较有限。需求方面看，近期猪肉表观消费应当有所改善，但可持续性仍然有待观察，因为部分样本点调研结果并未给出全面消费好转的启示，并且当前本身是猪肉消费淡季。

在分析8月份生猪行情走势的时候，我们更多站在猪周期新格局的角度看待，即与2021年市场有较多的相似之处，当年从11元大幅反弹至18元，但是今年在高度上可能会相对受限，一方面，2021年猪价反弹时值秋冬之交，无论腌腊备货还是终端消费，都有实质性的好转，并且当年由于猪肉绝对价格较低，腌腊备货较往年有所提前。而当下刚好处于消费淡季，所以本轮猪价上涨高度可能仍要取决于下游对于高价的承接能力。其次，今年产能表现应当还是相对高于2021年，2021年涨价+高价大概从10月初到12月初总共延续两个月，其供应状况直接对应了2020年12月-2021年2月能繁的存栏，今年在性能数据上明显更具优势。因而因而在排除超量二次育肥或市场不理性变动的情况下，无论从供应还是需求的角度来看，今年的生猪价格上行的驱动力都相对弱于2021年，因此对于猪价反弹高度暂看保守。

文章来源：银河农产品及衍生品

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